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    自去年9月份到现在，中国钢铁市场进入了漫长的下行周期，虽然中间2012年2月至4月出现了小幅反弹，但长周期、低增涨的使得钢市再无看涨声音，悲观气氛浓重。尤其今年7月份后，矿石价格的大幅补跌接连突破心理预期，无成本的支撑，市场“跌跌不休”，个别品种单日下跌幅度100元/吨以上。

    随着市场的急速下跌，钢价倒挂明显，钢厂不得不做出及时追补以挽回订单不足的局面。如下表，重点钢厂前期追补额度之大，创近三年来的新高。据钢厂人士分析，国内经济环境陷入了低速增长的周期内，钢材需求转弱，而受行业内诸多因素左右，钢厂减产的可能不大，只能拼价保订单。在临近年末的最后两个月的政策，钢厂应会更加倾向于贸易商，以使来年的年度合同顺利组织。

    一、近期钢厂运行状况回顾

    1、钢厂前期追补分析

    经历市场暴跌之后，为确保订单顺利组织，钢厂自6月份开始对各品种进行了大幅追补，下面我们以上海市场为例，挑选热卷、冷轧两个具有代表性的品种，对主导钢厂到场资源成本价（结算后）与市场月内均价进行比对。

    热卷方面：除九月份河钢已定结算价格外，其它各厂目前均未出台结算政策。据测算，6-9月份下列主导热轧钢厂到市场成本价赢利分别为-44元/吨、170元/吨、68元/吨、-113元/吨。一般情况下，市场一级协议户今年操作均以快速出售订单合同、锁定利润为主，若如此操作，商家仍有百元上下的赢利空间。

    冷轧方面：6-9月份下列主导冷轧钢厂到市场成本价赢利分别为144元/吨、300元/吨、375元/吨、195元/吨。

    2、生产方面

    今年3月份以来全国日粗钢产量持续攀升，至5月上旬，破纪录的达到204.5万吨，其中重点企业达169.8万吨。然而，随着市场价格的持续下跌，钢厂生产积极性减弱，日粗钢产量震荡回落。据钢协最新统计，9月中旬重点钢企粗钢日产152.27万吨，旬环比下降2.73%，全国估算值为185.65万吨，旬环比下降2.01%。

    值得关注的是，自3月份以来，全国非重点企业日产量持续保持高位运行，即使市场价格大幅快速下跌的8、9月份，依旧保持较高的生产积极性。分析其原因，一方面，主要是由于原料的及时补跌，其生产成本下移，参照当时市价，部分钢厂仍有赢利，以致未出现大规模停产；另一方面，去年开始的钢贸信贷危机不断扩散，由上海扩散至华东、再向全国漫延，由钢贸商转移到钢厂，这一问题使得银行方面紧盯钢厂经营状况，一旦有钢厂停产，将有银行上门催还贷款，后果严重甚至资金链断裂，“停了或许再也开不起来了”。

    3、订单组织情况

    据钢协统计数据显示，2012年1-7月份累计，重点统计钢铁企业钢材销售直供数量为9733.1万吨，占全部钢材销售量的比重为33.9%，较去年同期36.3%的比重下降了2.4个百分点。

    据统计，自五月份开始，钢厂直供比例开始走低，由此对现货市场的供应量加大。以热卷品种为例，从五月份至七月份，钢厂对市场的订货比例要求上升了15.38个百分点。而后钢厂发现市场价格一路下跌，拼单保价只能使市场更趋于恶化，由此出现了小幅的停产检修，供应比较收缩。

    另外，由于七、八、九三个月各厂订单组织不顺，钢厂普遍采用各销售分公司承担现货销售任务的措施，以此来杜绝协议户不订货而产生生产停滞、库存积压等现象。后期各厂销售分公司承担的比重将逐渐增加。

    4、库存情况

    钢厂今年以来生产量持续走高，而市场需求减弱，此种情况下，厂内库存持续高位运行。据中钢协最新统计，中旬末会员企业钢材库存量为1160.13万吨，较上期末下降3.8%，较年初增加35.37%，中旬库存虽有下降，但仍处于较高水平。后期供需无法改善，厂内库存高位运行将是常态。

    二、后市展望

    原料上涨推动市价底部抬升9月初旬以来港口现货矿价大幅反弹，近日虽有小幅回落，但较前期低点，仍有20美元/吨的涨幅。据相关报道，FMG矿石到岸成本在85美元/吨，所以外矿跌破90美元后快速反弹不无道理。中国冶金矿山企业协会周四表示，中国约40%的铁矿石矿山已经停止生产，因为铁矿石价格滑坡导致企业陷入亏损，矿成本支撑力较强。后期在矿商与国内钢企控制权角色并无转换的情况下，矿价跌矿成本较为艰难。加之，马上进入冬季，北方钢厂将进行适量冬储，有助于原料价格的稳定，后期矿价有望在100-110美元/吨的区间震荡。

    十月订单组织难度缩小出口回升由上可知，钢厂订货比例逐月缩小，加之前期政策较好，十月订单组织难度减小。据目前了解，十月份各厂订单组织将基本完成，好于前三个月。出口方面，据统计17家主要热卷钢厂9月出口计划量为51.1万吨，环比增加15.7万吨，据传北方一某大型钢厂接单价为500美金。并且，据钢厂方面透露，沙钢、本钢等热卷产品十月出口订单均有20万吨左右，虽对国内市场来说可谓“杯水车薪”，但向好的趋势将对市场信心有所提振。

    综合上述因素：市场价格后期上涨动力不足，下跌空间较小，年末这段时间，将持续保持箱体震荡。钢厂方面，规律而言，钢厂为确保次年合同的顺利组织，年底政策均倒向于贸易商，以较大的优惠幅度刺激协议户签订明年协议，由此判断钢厂11、12两月政策以稳为主，若市场无续跌的情况下，钢厂有可能会上调出厂价格，借此刺激市场价格向上运行，但其暗中优惠政策不会让协议户出现亏损。